YEN
Le système bancaire de la zone euro sous les projecteurs une nouvelle fois
Encore une fois, la santé du système bancaire est sous les projecteurs, et ce qu’on voit n’est pas très beau. Les actions de la seconde banque portugaise, Banco Espirito Santo SA, ont été suspendues sur les marchés boursiers jeudi, en raison des préoccupations sur sa santé financière. Une de ses filiales, Espirito Santo International (ESI), est en défaut de paiement sur ses papiers commerciaux. ESI détient 49% du groupe Espirito Santo Financial (ESFG), qui elle détient 25% de la banque. La banque centrale portugaise a déclaré que Banco Espirito a « bien été isolée » des problèmes de la société mère, mais il est clair que le marché ne le croit pas. Apparemment on craint que certains détenteurs des papiers commerciaux d’ESI pourraient former un recours contre la banque.
La nouvelle a été mise en évidence par les problèmes auxquels font face les banques européennes, surtout ceux des pays périphériques européens (Irlande, Portugal, Espagne, Italie et Grèce), qui ne se sont pas encore remis totalement de la crise financière. En outre l’UE n’a pas encore finalisé sa règlementation en matière de gestion des banques en difficulté. Il est donc fort possible que le marché émette des doutes concernant la capacité des opérations ciblées de refinancement à long-terme de la BCE (TLTRO) à permettre aux banques européennes de recommencer à prêter et à raviver l’économie chancelante de la zone euro. La nouvelle de jeudi a aussi montré une chute brutale de la production industrielle de la France et en Italie en mai, conforme aux rapports publiés plus tôt de baisses de la production en Allemagne et en Espagne pendant le mois. Par conséquent, une banque espagnole a dû mettre fin à une vente obligataire et le trading a été stoppée dans plusieurs banques italiennes.
Ce nouveau risque qui pèse sur le secteur bancaire européen est négatif pour l’euro et positif pour le dollar, le yen et l’or.
Les graphiques ci-dessous montrent l’étroite corrélation entre la performance relative des actions européennes et américaines et la paire EUR/USD. Le graphique à gauche suggère que la corrélation s’est rompue à partir de 2013, mais le graphique à droite montre que c’est simplement un problème d’échelle – en fait la corrélation reste assez étroite jusqu’à cette année. En general, lorsque les actions d’une banque européenne (Indice des banques européennes MSCI) se comporte mieux que les actions des banques américaines (Indice des banques américaines MSCI), la paire a tendance à augmenter, et vice-versa. Vu que la santé du secteur bancaire européen revient en ligne de mire, cela pourrait faire baisser la paire EUR/USD davantage.
Comme le montre le troisième graphique, l’euro suit en general l’évolution de l’écart entre les obligations périphériques plutôt que celui des obligations allemandes, une mesure de la prime de risque dont les investisseurs ont besoin pour tenir la dette périphérique. Une baisse de cette prise de risque a été associée à une plus grande confiance dans l’euro et ainsi une hausse de la valeur de la devise. Il est raisonnable que du fait que la nervosité sur le système bancaire refait surface, cet écart s’élargisse davantage, et que la paire EUR/USD baisse davantage.
Le yen a aussi tendance se renforcer pendant les périodes d’aversion du risqué. Il a surtout tendance à s’apprécier face au dollar lorsque les prix des actions de Tokyo baissent. D’autre part, la paire USD/JPY n’est pas aussi sensible aux mouvements des actions japonaises. Si on regarde ces deux marchés, la paire AUD/JPY a la corrélation la plus élevée des paires de devises majeures face à l’indice Eurostoxx 50 et l’indice S&P 500, donc vendre cette paire pourrait être un moyen efficace de s’impliquer dans la vente massive des actions sur le marché du FX. La NOK a tendance à gagner face à l’USD lorsque les actions baissent tandis que le CAD a tendance à s’affaiblir, mais la paire CAD/NOK n’a pas une corrélation élevée avec les actions. La corrélation négative de la paire USD/CAD est conforme à ma vision fondamentale positive sur la paire de devise.
Pour l’or, il garde son statut de valeur refuge, comme le montre ses hausses pendant la vente massive des ME, la crise ukrainienne, et les flambées périodiques au Moyen Orient. Je pense que l’or continuera à gagner après cette nouvelle. La situation technique pour l’or est maintenant favorable.
Les autres nouvelles : Hier j’ai dit que je pensais que ce qui pourrait faire sortir la paire EUR/USD hors de sa fourchette serait une action de la Fed. Les crises bancaires de la zone euro mises à part, cela ne sera certainement pas une action de la BCE. Hier, le membre du conseil d’administration de la BCE, Ewald Nowotny, a déclaré qu’il « ne pense pas qu’il soit nécessaire de mettre en place de nouvelles mesures sur le court-terme, en tout cas pas concernant la politique monétaire ». Il a ajouté qu’il « était totalement contre cette attitude selon laquelle la BCE devrait sortir de son chapeau quelque chose de nouveau à chaque réunion. Donc avec la BCE dans l’attente, les indicateurs économiques de la zone euro viennent en second pour le marché. L’exception serait des données qui feraient baisser les attentes d’inflation des investisseurs, ce qui pourrait forcer la BCE à agir.
Tester vos strategies en démo ici
Ecrit par Marshall Gittler, responsible de la Stratégie FX, IronFX Global
Comprendre Abenomics
Les Abenomics : de quoi s’agit-il?
Vous avez probablement entendu parler de la fameuse politique économique au Japon qui est censée stabliser l’économie japonaise et sortir le pays d’une période de deux siècles de déflation, Mais de quoi s’agit-il?
Steve Glod, Gestionnaire du fonds d’investissement BL-Equities Japan, nous explique quel sera l’impact potentiel de cette politiques et quelles sont ses limites. Vous trouverez l’article entier ici.
Est-il devenu impossible de trader le yen japonais? merci à @Forexfr
La rédaction de Forex.fr a publié cet article dans la tribune.fr. le Forexiste a trouvé très pertinent de le partager en cette période cacophonique américaine:
Article partenaire – Forex.fr | 03/10/2013, 15:35
Vous l’avez certainement remarqué, depuis quelques séances, il est devenu très difficile de trader le yen japonais. Les paires de devises en JPY connaissent une évolution erratique et, même en intraday, il devient presque impossible de pouvoir déceler une tendance et de passer des ordres, à moins de trader grâce au scalping et donc de repérer des signaux pour se placer sur le très court terme.
Trois facteurs principaux semblent expliquer ce regain de volatilité sur les paires en JPY, principalement l’EURJPY et l’USDJPY.
# Le plan de relance japonais
Depuis la fin de semaine dernière, des rumeurs couraient sur le marché des changes concernant un plan massif du gouvernement japonais pour pallier les effets négatifs de la hausse de la TVA à 8%. Effectivement, ce plan, d’un montant de 5000 milliards de yens, a été annoncé officiellement en début de semaine. Bien qu’il constitue une bonne nouvelle pour l’économie japonaise, ce plan n’a manifestement pas séduit les cambistes qui s’inquiètent à propos de l’endettement public du pays qui a récemment franchi la barre des 200% du PIB.
# Une incertitude sur la qualité de la signature du Japon
Lié directement aux mesures nombreuses et coûteuses annoncés depuis l’an dernier par le gouvernement et la banque centrale japonaise pour sortir de quinze ans de déflation, la question du déficit japonais et donc de la qualité de la signature du pays. L’atout principal du Japon, c’est que sa dette est détenue à 90% par des résidents, ce qui signifie que le pays est moins exposé à la spéculation. Cependant, cela n’empêche pas les sueurs froides. En fin de semaine dernière, le comité japonais sur la réforme des retraites a ainsi appelé les gestionnaires de compte à diversifier leurs investissements et non pas seulement à acheter des bons du Trésor japonais. Bien que cette annonce n’a rien à voir avec une quelconque inquiétude concernant la dette publique du pays, il n’en demeure pas moins que le marché des changes s’est affolée dans la foulée.
Cet affolement est révélateur d’une inquiétude profonde des investisseurs quant à la soutenabilité de la dette du Japon. Si le pays parvient à sortir de la déflation, l’économie ne sera pas pour autant sur de bons rails car il faudra alors s’attaquer à un endettement astronomique. Tout cela pèse sur le taux de change du yen.
# Les déboires politiques à Washington
A cela se s’est ajoutée la fermeture partielle de l’administration fédérale américain du fait d’un conflit politique entre le Congrès et la Maison Blanche sur le relèvement du plafond de la dette. Le marché des changes n’a pas su comment réagir et pour l’instant, ces mésaventures semblent pénaliser le dollar américain. On le voit face à l’euro ou encore à la livre sterling. Mais pas face au yen car les investisseurs forex considèrent que le dollar américain reste plus rentable et sûr que le yen japonais à l’heure actuelle. Dieu sait pourtant que la devise était réputée faire office de valeur refuge!
La baisse du Yen stoppé ou en pause ? Le baromètre de l’économie européenne est-il de nouveau en marche ?
Enfin la volatilité est de retour après les fêtes de fin d’année, l’élan de l’euro-USD a été plafonné au niveau psychologique de 1.3400 et évolue actuellement entre 1.3270-1.3300. Les marchés se réveillent et le collimateur est toujours sur le Yen Japonais (JPY) qui est cette fois-ci à la hausse.
Le Yen Japonais a atteint un haut de 89.64 face au dollar US et 120.14 face à l’Euro des hauts historiques qui n’ont jamais été atteint depuis juin 2010 et avril 2011 respectivement. La baisse du Yen a été stoppée par les propos du ministre de l’économie nippon Akira Amari qu’une faiblesse excessive et rapide du JPY pourrait faire souffrir les importations et les ménages japonais. Par conséquent, le yen a enregistré des gains pour la première fois en 5 jours.
Le franc suisse (CHF) a aussi marqué la journée en enregistrant une baisse de plus de 13 mois. Rappelons la Banque Nationale Suisse a plafonné la hausse du CHF face à l’euro au niveau de 1.20 et depuis cette intervention en août 2011 la paire évoluait autour de 1.20 CHF pour un Euro. Suite à la conférence de presse du jeudi dernier tenue par le président de la Banque Centrale Européenne (BCE) Mario Draghi où il a exprimé son optimisme sur l’économie européenne qui devrait se stabiliser au deuxième semestre de 2013, l’euro a retrouvé ses forces et a rebondi même contre le CHF. La paire EUR/CHF a atteint un haut de 1.2413 niveau qui a été dernièrement atteint en décembre 2011.
Avant l’intervention de la SNB, l’EUR/CHF servait comme un baromètre de la situation économique en Europe – EUR/CHF montait quand l’économie européenne se portait bien et baissait lors de mauvaises nouvelles concernant la crise de la dette – le CHF étant une valeur refuge. La hausse de la paire fait allusion d’un retour de cet indicateur mais serait-il fiable ? Une chose est sûre – plus la paire est éloignée du niveau 1.20, plus l’indicateur sera fiable et flexible.
Le Forexiste 